Theo tạp chí Forbes và các tạp chí tài chính
Milton Ezrati:
Quy mô của vấn đề nợ của Trung Quốc thực sự đáng kinh ngạc. Ở thước đo cuối cùng, nợ thuộc mọi loại – công, tư và trong tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế – lên tới tương đương 51,9 nghìn tỷ USD, gần gấp ba lần quy mô nền kinh tế Trung Quốc tính bằng tổng sản phẩm quốc nội của nước này.
Đây là mức cao nhất được ghi nhận trong 27 năm kể từ khi Bắc Kinh lần đầu tiên bắt đầu theo dõi số liệu thống kê như vậy. Các vấn đề dường như chỉ trở nên tồi tệ hơn. Theo Viện Tài chính và Phát triển Quốc gia do Bắc Kinh hậu thuẫn, chính quyền địa phương sẽ phát hành khoản nợ mới vào năm tới trị giá khoảng 4 nghìn tỷ nhân dân tệ, tương đương 570 tỷ USD.
Nợ quá mức của Trung Quốc vượt xa gánh nặng mà Hoa Kỳ phải đối mặt. Gần đây nhất là vào năm 2020, tổng nợ của Hoa Kỳ so với GDP đã vượt quá Trung Quốc. Nhưng tính đến giữa năm 2022, gánh nặng nợ tương đối của Trung Quốc cao hơn Mỹ 40%. Nếu sự so sánh này không làm nổi bật tình hình bấp bênh của Trung Quốc, thì đáng để xem xét rằng các nước phát triển hơn, chẳng hạn như Hoa Kỳ, có xu hướng, do mức độ giàu có tương đối lớn hơn, có gánh nặng nợ tương đối cao hơn và có thể hỗ trợ họ dễ dàng hơn các nền kinh tế kém phát triển hơn. , chẳng hạn như của Trung Quốc.
Chính quyền địa phương dường như là thủ phạm gây ra vũng lầy nợ nần chung của Trung Quốc. Không phải các địa phương đã thực hiện chính sách hoang phí. Đó là chúng là công cụ của các nhà hoạch định trung ương ở Bắc Kinh. Khi những nhà quy hoạch đó triển khai một chương trình chi tiêu, chẳng hạn như kế hoạch xây dựng cơ sở hạ tầng gần đây, họ buộc chính quyền địa phương phải phát hành khoản nợ cần thiết để tài trợ cho nỗ lực này. Khoản nợ này đã tăng 11% cho đến giữa năm 2022, giai đoạn gần đây nhất có báo cáo dữ liệu, nó đủ nhanh để vượt qua mức sụt giảm khiêm tốn trong khoản vay của doanh nghiệp tư nhân, do triển vọng kinh tế suy yếu thúc đẩy gia tăng nợ nần.
Đằng sau chiều hướng đáng sợ về nợ là hai vấn đề cơ bản khác mà nền kinh tế và thị trường tài chính Trung Quốc đang phải đối mặt. Đầu tiên trong số này là nhu cầu nhân khẩu học của Trung Quốc. Bởi vì Bắc Kinh trong nhiều thập kỷ áp đặt quy định một con đối với các gia đình, Trung Quốc hiện có rất ít lao động trẻ để hỗ trợ cho lượng dân số đã nghỉ hưu quá lớn, vấn đề sẽ càng trở nên tồi tệ hơn trong những năm tới. Một bản tóm tắt của Trung tâm Nghiên cứu Pew ước tính rằng dân số Trung Quốc đã bắt đầu giảm và nền kinh tế sẽ sớm có ít hơn ba người trong độ tuổi lao động trên mỗi người về hưu. Vì ba công nhân này không thể tạo ra mức thặng dư cần thiết nên Bắc Kinh sẽ phải sử dụng nợ để hỗ trợ nghĩa vụ lương hưu an sinh xã hội của mình.
Có lẽ ở một mức độ cơ bản hơn, khoản nợ cũng phản ánh một phần thiết yếu của quản lý kinh tế cộng sản. Không giống như một hệ thống chủ yếu dựa vào thị trường, nơi các chủ thể tư nhân theo đuổi nhiều khoản đầu tư đa dạng, sự phụ thuộc của Trung Quốc vào sự chỉ đạo tập trung do các doanh nghiệp nhà nước thống trị có xu hướng hướng các nguồn lực kinh tế vào một số ít chương trình lớn. Khi những dự án này thành công, kết quả rất ấn tượng, nhưng một khi họ bỏ lỡ những nhu cầu kinh tế cơ bản, tổn thất và khoản nợ kèm theo do các dự án xấu có thể tăng lên ở mức độ rất lớn. Những thất bại trong phát triển bất động sản gần đây là một thí dụ cho điều này. Dự án Bất Động Sản chắc chắn là có các công ty tư nhân tham gia, nhưng quy mô của những thất bại dù sao cũng phản ánh sự chú trọng to lớn mà các nhà quy hoạch trung ương trước đây đặt vào việc xây dựng khu dân cư, lớn đến mức vào thời kỳ đỉnh cao, lĩnh vực này chiếm tới 30% nền kinh tế.
Trung Quốc có thể đã thay đổi hướng đi kể từ đó, nhưng khoản nợ vẫn còn và những diễn biến thất bại của đại dự án không thể hỗ trợ cho việc giảm nợ, xóa bỏ nợ. Bất động sản cũng không phải là sai lầm duy nhất. Những sai sót khác như vậy đã góp phần làm tăng thêm khoản nợ hiện rất rõ ràng trong các số liệu.
Gánh nặng nợ nần do đó sẽ có xu hướng làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc, chắc chắn là tương ứng với tốc độ tăng trưởng nhanh chóng trong quá khứ không xa. Bởi vì nhân khẩu học của Trung Quốc sẽ không sớm thay đổi và vì Chủ tịch Tập Cận Bình đang tập trung hóa các quyết định kinh tế nhiều hơn so với trước đây, nên có vẻ như vấn đề nợ sẽ chỉ trở nên tồi tệ hơn, với tất cả những tác động có hại của nó đối với tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế.