Trung Quốc có thể hướng tới một thập kỷ mất mát

Câu hỏi hiện nay là liệu Trung Quốc có trải qua một thập kỷ kinh tế mất mát như Nhật Bản đã trải qua trong những năm 1990 sau khi bong bóng thị trường tín dụng và bất động sản vỡ tung hay không. Chúng ta có thể đang ở cuối thời kỳ mà Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, đóng vai trò là động lực tăng trưởng chính của nền kinh tế thế giới và là động lực chính của giá cả hàng hóa quốc tế…

…Một loạt dữ liệu kinh tế đáng thất vọng gần đây của Trung Quốc, bao gồm doanh số bán lẻ, đơn đặt hàng của nhà máy và nhập khẩu, tất cả đều cho thấy chính phủ Trung Quốc sẽ gặp khó khăn trong việc đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế 5%. Cũng có những dấu hiệu cho thấy một số chính quyền địa phương lớn của Trung Quốc đang phải vật lộn để đáp ứng các nghĩa vụ nợ của họ và tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên Trung Quốc đã tăng lên mức kỷ lục đáng lo ngại 20,4%.

Sự thất bại rõ ràng của nền kinh tế Trung Quốc trong việc lấy lại con đường tăng trưởng kinh tế nhanh chóng trong quá khứ sau khi các hạn chế của Covid kết thúc không có gì ngạc nhiên đối với những người đã chú ý đến sự bùng nổ của bong bóng thị trường tín dụng và nhà ở Trung Quốc. Đây là trường hợp đặc biệt khi xem xét rằng những bong bóng đó vượt quá quy mô của những bong bóng xảy ra trước thập kỷ kinh tế mất mát của Nhật Bản vào những năm 1990 và trước cuộc suy thoái của Hoa Kỳ 2007-2009.

Tín dụng nợ ngoài khu vực công của Trung Quốc đã tăng hơn 100% tổng sản phẩm quốc nội một cách đáng kinh ngạc kể từ năm 2008, theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, kể từ năm 2008. Trong khi đó, giá nhà đất so với thu nhập ở một số thành phố lớn của Trung Quốc tăng đến mức vượt xa mức ở London và New York, một nghiên cứu của Kenneth Rogoff của Harvard cho thấy.

Thống kê tỉ lệ nợ theo Tổng Sản Phẩm Nội Địa – GDP của Reuters.

Bất cứ ai nghi ngờ rằng bong bóng thị trường tín dụng và nhà ở Trung Quốc đã vỡ chỉ cần nhớ lại rằng năm ngoái Evergrande, cùng với 20 nhà phát triển thị trường bất động sản Trung Quốc khác, đã vỡ nợ. Họ cũng có thể lưu ý đến thực tế là giá nhà ở Trung Quốc đã giảm trong 12 tháng qua và một số chính quyền địa phương lớn hiện đang gặp khó khăn trong việc trả nợ khi việc bán đất bị đình trệ.

Tất cả những điều này không có nghĩa là Trung Quốc có thể sẽ trải qua một cuộc suy thoái kiểu Mỹ do sự sụp đổ của thị trường tín dụng và nhà ở. Thay vào đó, người ta muốn nói rằng những nỗ lực của chính phủ Trung Quốc nhằm hỗ trợ thị trường nhà ở và các chính quyền địa phương ốm yếu sẽ để lại rất ít tín dụng cho các lĩnh vực hiệu quả hơn của nền kinh tế. Điều đó đến lượt nó lại đe dọa mở ra một thập kỷ kinh tế bị mất mát của Trung Quốc giống như của Nhật Bản vào những năm 1990.

Một điều may mắn cho Mỹ trong sự mất thập kỷ của kinh tế Trung Quốc  là chúng ta không còn phải lo lắng rằng họ sẽ ăn mất bữa trưa  của chúng ta về kinh tế. Như đã xảy ra với phép màu kinh tế được cho là của Nhật Bản vào những năm 1980 trước đó, chúng ta sẽ thấy rằng nền kinh tế Trung Quốc có đôi chân bằng đất sét.

Một điểm sáng khác của suy thoái kinh tế Trung Quốc lâu dài là chúng ta có thể nhận được sự giảm lạm phát rất cần thiết dưới hình thức giảm giá hàng hóa quốc tế và giảm giá xuất khẩu của Trung Quốc. Điều đó có thể cho phép Cục Dự trữ Liên bang từ bỏ chính sách tiền tệ có tính thành tín mới hình thành của mình.

________________________________________